今天上午，國務(wù)院總理李強在政府工作報告中對2025年的財政安排做了介紹。整體來看，今年新增政府債務(wù)總規(guī)模11.86萬億元，比上年增加2.9萬億元，財政支出強度明顯加大。
那么這增加的2.9萬億的資金都將用在哪？
11.86萬億元的債務(wù)支出主要分為四方面，財政赤字率達(dá)4%，規(guī)模5.66萬億元，比上年增加1.6萬億元；超長期特別國債1.3萬億元，比上年增加3000億元；特別國債5000億元，這是今年新發(fā)的特別國債；地方專項債4.4萬億元，比上年增加5000億元。
去年12月中央經(jīng)濟工作會議部署“一個提高、兩個增加”，即提高財政赤字率，增加發(fā)行超長期特別國債，增加地方政府專項債券發(fā)行使用。由此，今年三項關(guān)鍵財政政策指標(biāo)上調(diào)符合市場普遍預(yù)期。
赤字增加1.6萬億，赤字率首次提升至4%
今年的財政赤字率為4%，較上年的實際赤字率3.8%還高，釋放了財政政策積極發(fā)力的信號。今年赤字規(guī)模5.66萬億元，比上年增加1.6萬億元。全年一般公共預(yù)算支出達(dá)到29.7萬億元，比上年增加1.2萬億元。
長期以來，我國財政赤字率基本在3%以內(nèi)，2020年和2021年因疫情沖擊而短暫突破3%，去年因發(fā)行國債實際赤字率達(dá)到了3.8%，這次4%的赤字率也是首次破4。
對于具體的支出方向，政府工作報告提出，持續(xù)優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)，更加注重惠民生、促消費、增后勁，切實提高資金使用效益。中央財政加大對地方一般性轉(zhuǎn)移支付力度，向困難地區(qū)和欠發(fā)達(dá)地區(qū)傾斜。嚴(yán)格落實分級保障責(zé)任，筑牢兜實基層“三?！钡拙€。
東方金誠首席宏觀分析師王青指出，增量財政資金將主要用于三個方向：一是增加基層“三?！敝С?，其中包括增加各類養(yǎng)老金、醫(yī)保補助、發(fā)放育兒補貼等，二是重點強化財政對科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的支持力度，加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，主要措施包括對高新技術(shù)制造業(yè)實施較大規(guī)模的結(jié)構(gòu)性減稅降費，增加財政資金支持力度等。三是適度擴大中央預(yù)算內(nèi)投資。
廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院首席經(jīng)濟學(xué)家連平指出，5.66萬億元的赤字規(guī)模能夠?qū)崿F(xiàn)1.5以上的財政乘數(shù)效應(yīng)，將大幅帶動更大規(guī)模的銀行信貸與社會資本投資，促進有效需求增長。
超長期特別國債增加3000億
除了預(yù)算內(nèi)的赤字外，政府工作報告提到，擬發(fā)行超長期特別國債1.3萬億元，比上年增加3000億元。
2024年我國發(fā)行1萬億元超長期特別國債，其中7000億元用于“兩重”工作（國家重大戰(zhàn)略實施和重點領(lǐng)域安全能力建設(shè)），3000億元用于“兩新”工作（設(shè)備更新1500億元，消費品以舊換新1500億元）。
今年的1.3萬億元中，用于消費品以舊換新的資金規(guī)模為3000億元，這數(shù)字較上年實現(xiàn)翻番，體現(xiàn)出大力提振消費的政策意圖。
另外，財政預(yù)算報告中也指出，其中2000億將用于支持設(shè)備更新，這比上年增加500億元，將帶動制造業(yè)投資繼續(xù)保持較高增長水平。用于支持“兩重”項目的資金規(guī)模為8000億元，較上年增加1000億元，這意味著“兩重”項目資金來源進一步增加，有助于基建投資增速繼續(xù)保持較高水平。
特別國債增加5000億元，支持國有大型商業(yè)銀行補充資本
政府工作報告提出，今年擬發(fā)行特別國債5000億元，支持國有大型商業(yè)銀行補充資本。
去年9月24日，國家金監(jiān)總局局長李云澤在發(fā)布會上就已透露了這一舉措：經(jīng)研究，國家計劃對6家大型商業(yè)銀行增加核心一級資本，將按照統(tǒng)籌推進，分期分批一行一策的思路，有序?qū)嵤２贿^當(dāng)時并未提到具體的資金額度。
根據(jù)全球系統(tǒng)性重要性銀行（GSIB）要求，國有四大行、交通銀行、郵儲銀行的核心一級資本充足率分別為9.0%、8.5%、8.0%。
整體來看，國有六大行核心一級資本均高于監(jiān)管最低要求。截至去年三季度末，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、郵儲銀行的核心一級資本充足率分別為13.95%、11.42%、12.23%、14.10%、10.29%、9.42%，除了交行較上季度末微降，其他銀行均有所增長。
某國有大行總行工作人員向觀察者網(wǎng)表示，此舉有利于增強金融體系穩(wěn)定性。補充大型銀行資本金，直接提升其資本充足率，增強抗風(fēng)險能力，尤其是在全球經(jīng)濟不確定性增加、國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇承壓的背景下，防范潛在不良貸款風(fēng)險。
他還表示，資本充足的銀行更有利于擴大信貸投放，尤其是對中小微企業(yè)、綠色經(jīng)濟等重點領(lǐng)域，助力穩(wěn)增長和結(jié)構(gòu)性調(diào)整。
連平指出，5000億元投入能夠進一步提升國有大型銀行服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展的能力，預(yù)計將帶動4萬億元以上的信貸增量投放能力，也能夠進一步補充股市、債市流動性，保障金融市場的穩(wěn)定發(fā)展。
地方專項債增加5000億元，增加“消化地方政府拖欠企業(yè)賬款”
政府工作報告提出，今年還擬安排地方專項債4.4萬億元，比上年增加5000億元，重點用于投資建設(shè)、土地收儲和收購存量商品房、消化地方政府拖欠企業(yè)賬款等。
王青指出，專項債支出范圍擴大到收購存量商品房用作保障房和土地收儲，有助于推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)，減輕城投平臺債務(wù)負(fù)擔(dān)。同時，安排部分專項債資金用于“消化地方政府拖欠企業(yè)賬款”，則是當(dāng)前支持民營企業(yè)的一個重要舉措，有助于緩解部分企業(yè)經(jīng)營困難，提振市場信心。
4.4萬億元的新增專項債中，還有8000億元專門用于置換存量地方政府隱性債務(wù)。這是去年11月出臺的地方政府隱性債務(wù)置換方案的其中之一。
