受新股發(fā)行注冊制推出消息的影響，上海綜合指數昨天反復波動微升0.4%，實現“三連陽”，兩市成交擴大，但是市場的弱勢同樣十分明顯。
昨天上海綜合指數小幅高開后震蕩上行，只是受到有關上海證交所理事長桂敏杰指注冊制不會延遲的言論影響，先是上海綜合指數一度下跌；但在中國證券網掛出澄清桂敏杰未對注冊制作出任何回應后，上海綜合指數再度上行，收市報2859點，上升10點，漲幅0.4%，連續(xù)第3個交易日上升，成交額增加到2,800億元；深圳成分指數則微跌0.04%，成交3,835億元。兩市場成交額合計6,635億元。
市場對注冊制推出為何會如此敏感？新股發(fā)行制度注冊制為何成了當前中國股市的金鐘罩？因為，國務院對注冊制改革授權于3月1日起正式實施。這也是引發(fā)上個星期四（2月25日）上海綜合指數暴跌6.4%的重要原因之一，從而使得中國證監(jiān)會的發(fā)言人鄧舸不得不在開市前出來安撫市場，說注冊制真正實施尚需時日。
新股發(fā)行注冊制就是中國股市的一項重大制度改革，由當前的新股發(fā)行核審制，即公司上市由監(jiān)管部門進行實質性審查，以此來判斷該公司是否達到上市標準，通過審核認定達到上市標準才能讓企業(yè)上市發(fā)行股票。而新股發(fā)行注冊制則不是一樣，就是與多數成熟的市場一樣，企業(yè)上市只要達到既定的上市條件，就可以發(fā)行新股，監(jiān)管部分只是對上市公司材料作程序性的審核，企業(yè)上市公司信息的真實性、準確性及完整性，基本上由發(fā)行人及中介機構負責。
這樣一來，不僅能夠大量減輕了監(jiān)管部門對上市公司審批的工作量，減少政府對公司上市過多的干預，也將全面加快國內公司上市的步伐，中國股市發(fā)行制度將全面的市場化。中國股市新股發(fā)行制度的全面市場化，當然是推進中國股市發(fā)展的重要的一步，應該是好事。
但是，為何當前市場對新股發(fā)行注冊制推出為十分擔憂？為何一說要推出新股發(fā)行注冊制就會讓股市暴跌？其實，市場擔心的是當前國內市場根本就沒有新股發(fā)行注冊制的生存條件而讓這種制度推出。這樣做不僅不可能讓中國股市的健康發(fā)展，反之讓當前中國股市與上市公司的劣質化。即中國股市上市公司的質量會越來越差，越來越成為圈錢的工具，投資者對中國股市越來越沒有信心。
因為，當前中國的股市不僅政府管制過多，而且國內不同的企業(yè)都在千方百計涌入中國A股市場。最大問題是中國A股市場基本上是上市公司圈錢的工具。中國A股的上市公司從投資者那里獲得資金，從而就沒有想給投資者多少回報。也就是說，對于中國上市公司來說，投資者可以大筆的錢送到他們手上，但是投資者想從上市公司那里獲得相應的回報根本就不可能。在這種情況下，投資者唯一獲利的途徑就是希望股價上漲。這必然導致中國股市投資炒作盛行。
在公司上市審核制的情況下，大量的劣質公司都能夠蒙混過關上市圈錢，那么要新的發(fā)行注冊制的情況下，不經過審核讓想圈錢的上市公司都涌入市場，投資者豈能不擔心整個中國股市會讓上市公司劣質化及股市的信心更是喪失？因為，就目前正在排隊準備上市的公司都達2000多家。僅是這些企業(yè)，如果每年可上市200家，也得要花10年以上的時間來消化。
而如果新股發(fā)行注冊制的推行，更是會有大量公司涌入這個市場。更是讓中國股市成為劣質企業(yè)圈錢的工具。對于一個暴跌后信心大失的市場，如果讓大量劣質公司涌入市場上市，并由此導致上市公司劣質化，那么這肯定是壓垮中國股市或中國股市崩塌的最后一根稻草。對此，中國股市的投資者豈能不擔心？豈能不信心大失？在這種情況下，投資者當前是逃為上策。股市暴跌自然不可避免。
也就是說，新股發(fā)行注冊制的推行，其目的是加快中國股市市場化步伐，以此借助市場力量來提高股市效率，讓市場因素成為股市資源配置的決定性力量，以此來減少政府設租尋租的機會，有利于中國股市與國際市場接軌，本意當然是好的。但是，如果當前中國股市沒有新股發(fā)行注冊制的生成條件與環(huán)境，貿然推出這種制度，這肯定會讓當前中國股市脆弱的信心雪上加霜。這樣不僅不能夠讓中國股市健康發(fā)展，反之可能讓中國股市更加劣質化。
所以，在當前中國股市信心十分脆弱的情況下，不僅新股發(fā)行注冊制的推出要緩行，而且股市的其他各種改革也得先停止，先讓中國股市休養(yǎng)生息，慢慢地通過市場的方式來恢復元氣。只有讓當前中國股市在自我修復中，才能讓它逐漸恢復信心。到時候，選擇適應的時機進行股市改革也不遲。
